波罗的海三国志

波罗的海三国志

8月23日，有香港市民仿效波罗的海3国之前筑成「波罗的海之路」而发起手牵手建成「香港之路」。撇除政治不谈，波罗的海三国即爱沙尼亚 (Estonia)、拉脱维亚 (Latvia)及立陶宛 (Lithuania)对一般投资者属相对新兴的欧洲国家，本文旨在略谈该三国的经济概况。

爱沙尼亚、拉脱维亚及立陶宛位处欧洲芬兰与波兰之间，三国在苏联解体后成功独立，并在2004年成为欧洲联盟的新成员并采用欧元成为国家货币。三国在欧盟区内亦是经济增长最快的成员国之一，曾有波罗的海之虎 (Baltic Tiger)的称号。现时该区的年度经济增长相对大部份欧盟国家为高 (图1)。三国2019年7月通胀率为2.1%至2.9%之间，高于欧元区的1%。2019年第2季失业率亦位于5.1%至8%，与整体欧元区的7.5%相若。唯3国的负债比率比欧元区为优，2018年三国的比率分别为爱沙尼亚 (8.4%)、拉脱维亚 (35.9%)及(立陶宛 (34.2%)，比率较欧元区85.1%为优。

图1: 波罗的海三国2018实质生产总值增长高于欧盟区

资料来源:  Eurostat

截至2019年8月23日，代表该3国的OMX波罗的海指数上升11.38%。然而，该资本市场规模仍有待开发，现时市值仅68亿欧元。波罗的海三国的规模现时或小，但高增长、低负债或令该区或成停滞不前的欧盟区未来的经济增长的新动力之一。根据MSCI分类，除拉脱维亚外，余下两国均被归纳为边境市场 (Frontier Market) 之列，其他边境市场包括越南、科威特、巴尔干半岛国家等。边境市场相对新兴市场及发达国家市场的主要特色包括1) 资本市场法规有待完善、2) 普遍上市公司市值低于13.40亿美元、3) 上市证券流通比率低 (年度交易金额比率达2.5%，新兴市场为15%、发达国家市场为20%) 。投资者在投资边境市场交易所买卖基金 (如IShares MSCI Frontier 100 ETF) 或东欧地区债券基金时或能寻找到该三国企业的影子。由于边境市场的潜力有待开发，长期而言，如开发成功，其回报或甚为吸引。但因其流动性风险高、透明度低、另要承受欧元的外汇风险，所以投资者如有兴趣投资该三国时，宜采长线角度投资及做好风险管理。

作者: 中原金融研究部