降准对刺激经济作用不大

降准是一种宽松货币政策，近日人民银行宣布全面降准50点子及定向降准100点子，预计共可释放9000亿人民币资金。理论上，当人行调低银行存款准备金率或俗称「放水」，银行对外信贷的资金流动性会提高，企业可更容易获得资金作周转及投资，从而稳定及刺激经济。

2018年人民银行合共降准4次，今年亦已降准3次，目前的存款准备金率已是近十年最低。在持续「放水」的情况下，今年国内社会融资规模较去年有所增长，首8月的累计增量已达去年全年的85%(图一)，最新8月数据亦优于预期，可见融资规模正在上升，金融体系对扶持实体经济的力度明显。

然而，即使宽松货币政策持续出台，但中国经济增长的下行压力仍然沉重。资金似乎仍未有大规模引导到有效投资。降准所释放的资金，或多用于再融资，而非投资新项目。内房不断借新还旧便是例子。这亦反映了中国高负债的问题，降准可解决企业融资的燃眉之急，却并非针对改善经济结构以及提高投资者信心。