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中美博弈 勇者胜
中美博弈 勇者胜
中美关系在看似临门一脚握手言和之际再次急转直下,全球风险资产首当其冲。港股已从今年高位下泻约三千点,将去年24,500点低位的反弹吐回半数。美股起初还因美元强势、资金回流之利表现相对坚挺,但近期亦难独善其身。
「解铃还需系铃人」,看后市还是主要看中美搏弈。美国现似由贸易战伸延至科技战,先断供华为,再扩大至海康威视等公司,咄咄逼人。更糟的是,其他国家如英日相继靠边站,先有美国Google断供Android,接着英国ARM断供芯片,日本的KDDI也停止销售华为手机。而内望中国,态度似不再息事宁人,最初是禁消息不评论,现在却又考察稀土,看似准备好长期对抗。
虽然六月初的加征关税实施和六月底的G20重量级会面可能是契机,但事实上两国现时比去年更有耐力鏖战,美方有联储局归顺放水,中方有无底线刺激政策。糟糕地看,美国可进一步推进国力之战,不惜代价打倒中国,以此思路来「杀敌一万自损三千」,也许是理性的不理性; 参考俄罗斯和北韩的经验,中国「以攻为守」似乎更有出路。
形势看似凶险,但又跟懦夫/斗鸡搏弈理论 (The Game of Chicken) 相似,逻辑为「不要命的最大,坚持到底就赢」,”两名车手相对驱车而行,谁最先转弯的一方被耻笑为「懦夫」(Chicken),让另一方胜出。但如果两人拒绝转弯,任由两车相撞,最终谁都无法受益。” 当然,现在是更高级的讨价,还是真正的各走各路,只有天晓得,相信两国元首也是摸着石头过河。
如果将分析由国家层面拉回至个人层面,情况还可乐观一点。特朗普的总统任期有时限,反观习近平主席任期却是无限,所以明年美国大选前情况必会好转。当然对不少投资者来说,一日已经嫌多。
在投资部署上,短期市场是靠消息主导的,但毕菲特曾说过,”If it’s unimportant or unknowable, you forget about it.”。不过有两点可以较为肯定,第一是第一季升浪已结束,因为宏观情况已经不同,博反弹的风险回报必须重新计算; 另外是不要一面倒跟风看淡形势,始终变数倘多。虽则形势似向下,风险有所提升,但投资价值也跟着提升,因此笔者自己不敢冒进冒退,保持中度仓位,只留守在最壊情况下仍愿捱价的长期爱股 (例如消费品牌) 和跌市绿洲的垄断性公用股。顺势而为,正股且战且退,期货对冲,期权短打。最后一提,跌得最多的股票不一定反弹得最多,切记。
作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。以上纯为个人意见,不构成投资建议。https://www.facebook.com/pickerscapital/