(繁) 應對大跌市的經驗之談 (信報「財智博立」專欄)

(繁) 每逢股市大跌，都會有人跑出來說自己已一早在訪問、專欄或社交媒體分享提到這個風險源頭，解說也頭頭是道，道理央然，不過再仔細看看他們何時開始有此論述，有些可追索至一年前，數年前，甚至多年前已一直這樣說，大家也知道壞了的鐘每天也有兩次準的道理。當然，有些評論非常精準，提出不久股市已大跌，時間真的可以掌握得這麼好，還是碰巧這樣，這刻不會有答案。不過，以我投資股市已界二十五年，印象中想不到有人測市可以次次準，經常準也想不到，只記得被冠稱所謂「末日博士」的，估中一次後大多無以為繼，縱使學富五車，其實也沒意思，因為經濟學說怎麼棒，其實和預測股市準繩度可以沒有什麼關係。從事資產管理，自己要多閱讀多思考多分析，但不可閉門造車，所以也會參考別人的看法，不過只會參考那些在市場身經百戰的謙遜投資者，他們不會吹噓自己可預測升市跌市，他們不會走出自己能力圈，從事樓市的走去講股市，專注債市的又走去講樓市。他們不介意分享自己的一套方法，因為知道若是不努力，知其法也不會成功，股票市場太大，多了成功投資者，或不會影響到自己。為什麼巴菲特可以歷久不衰，其實全世界也認為這樣的投資者才可以長期成功。

我投資一直採中庸之道，當然對每件影響股市的事也得有立場，但不可過度相信自己的想法必然成真，因為市場的力量必然大於自己，尤其於如近日如此大是大非時期，每種投資工具的波幅已超出可以想像的範圍，很多歷史紀錄被刷新，一日大升，下一日大跌，再下一日大升就如平常事，投資者對股市的掌握力可謂更小，不過還是有樣東西可以掌握得到，就是自己的股票組合，可是事實上很多投資者反倒被股票組合掌控自己，不能自已。

股市大跌下，悲觀的投資當道，他們抱持悲觀信念數年，終能吐氣揚眉，當然要一舒悶氣，但是投資不應太樂觀，也不可太悲觀，投資股市要對未來有希望，若是太悲觀，不敢冒風險沽空的話，只消將全部金錢找間穩陣的銀行長做定期便可。現時可以將投資市場及經濟的發展趨勢想到很差，但想想2008年金融海嘯時其實更差，那時已去到金融世界末日般，不少評論認為量寬會將整個形勢更趨惡化，但結果也可過渡到。反過來說，投資者可視此為機會，若是中長期思維，可以藉此在不怕中短期捱價的大前提下，於吸引的估值水平儲蓄優質股，藉此於其後跑贏大市，或比先前跑贏大市更多。

多年經驗告訴我，投資氣氛很差時，股票組合也不應該全持現金，首先股市會在投資氣氛最悲觀時靜靜反彈，不易捉摸及捕捉；另外投資者需保留一定股票，以持續對股市有敏感度，好像2008年金融海嘯時，不少投資者於恒指跌到18000點時清倉，其後最低跌至11000點，表面上是賺了或蝕少了，但因遠離股市，結果他們到恒指回升至20000點以上時，才覺得事過境遷，重新留意股市，當想買股票時，已發現股價比先前沽出時貴了不少。

最近有朋友問，恒生指數已從1月高位，兩個月便最多跌了28%，加上全球投資市場風聲鶴唳，疫情仍在蔓延，應否沽出所有股票套現。我的答案是大部分投資者往往於氣氛熱烈時全倉投資，高位高追股票，恐慌時則全持現金，低位低沽股票，所以長期賺不到錢，甚至蝕了不少，是否想成為他們的一份子？不少投資者以為現在沽了貨，可以在形勢穩定了才重新買貨，如先前所說，因股市往往走在現實之先，當認為可安心重新買貨時，好的公司股價比恐慌沽出時已高了不少。因此，遇到此等大是大非，當大眾已非常恐慌時才沽貨，何不一動不如一靜，首先股市會在大眾最憂心時悄悄見底，就算仍未見底，只要持有的是優質股票，而這筆資金不需在未來一兩年動用，也只是帳面蝕錢，當事過境遷，便會如十年前的金融海嘯般，事後仍可以提供很大的盈利。

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監