(繁) 沒有未來價值的老牌企業 (信報「財智博立」專欄)

(繁) 有關匯豐(5)忽然宣布今年不派息，坊間已有各方各面的評論，我則認為做法不公平是無可置疑，何況最近期的末期息還已告除淨，但現實似乎是既無遺法亦無遺規，股票市場就是存在這種不公平，或者世界上根本不會存在絕對的公平，投資不要想當然，不要忘記風險管理的重要性。金融海嘯衍生量寬，低息環境持續，便宜信貸充斥，越來越多人參與循環借貸買高息債及高息股，每年收息十多厘，首年縱不信，次年仍未信，第三年也會相信，自己加注，更介紹朋友，信徒越來越多。可是世界上可以有免費午餐，但不會長期有，縱使你是富二代，仍存在你的米飯班主生意或投資失敗缺錢的風險，而這個循環借貸買高息股債的遊戲，今年三月終遇到全球資金忽然斷裂的重大危機，沒有想過的被追補倉發生了，有的分享道以前收取的高息原來是要還的，他們會嚷著怎樣會想到忽然有疫情大流行，更沒想到經濟會因此停頓，很多投資者就是這樣，贏錢時笑哈哈，輸錢時賴大家；贏錢時喜愛吹噓，輸錢時卻從不怪責自己能力低，分析差，風險懶理！

「投資不要想當然」，只要這句在心中，你便有意識去管理風險，不會只靠投資匯豐的派息去糊口，甚至借錢投資匯豐去收更高息，還希望藉此贖回投資的本金，達到零成本下永遠收高息的完美狀態。提到永遠，「投資也不要想永遠」，歷史上沒有一間優秀的公司不會變質，若果能變成平庸，每年還賺上一定金錢，已算不錯！何況現時更是互聯網年代，以前一間優秀的公司衰落，大多是傳承做得不好，現在則是追不上時代變遷而被淘汰。匯豐不是家族企業，從來沒有傳承的問題，問題是整間公司的文化追不上行業在後金融海嘯的生態，所以當匯豐公布不派息鬧得熱哄哄時，還去討論此公司現價值不值得投資，只是證明有關人等也追不上股市在後金融海嘯的生態，還在固步自封，不求進步，和現實越走越遠。

在3月中此專欄文章，我已提過投資需觀察市場資金風向轉變，市場資金近年聚焦買入在高增長行業的優質公司，管理層有計劃持續發展，並預期業績及盈利於未來能持續增長，因此我已放棄於行業失去競爭優勢，已非增長股多時的匯豐，只是希望其不會行思捷(330)及利豐(494)之路，可否記得此兩間風光一時的企業，在股價跌至令所有人失望及放棄前，還不時有專家衝出來叫大家趁低吸納嗎！不要再沉迷於老牌企業，有些已經沒有未來價值，只有剩餘價值，還賺到不錯盈利已很好。投資需要想市場所想，市場資金正在與時並進，聚焦擁有競爭優勢的增長股，若投資者還原地踏步，只買傳統名牌，很難做出好成績。

還有，已分享多時，現再次強調，不要只是因為高息而買某一隻股票，高息股的前提，是需要在可見將來，每股派息仍然能夠維持，是每股派息，不是派息比率，好像香港的REITs，需先問這些公司在未來數年，還能否至少收到去年度的租金去維持每股分派？另外，是不要賺息蝕價，一間業務沒有起色的公司， 好像匯豐，說是保證未來每股派息能夠維持，但市場資金因為不喜歡其業務沒有增長，還存在不穩定性，而持續沽出其股票，令股價不斷往下走，這些所謂高息股，真的值得投資嗎？

投資股票的基本，應該是其公司質素及增長苗頭，高息只是額外獎賞，而非選股元素，切勿本末倒置！

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監

執筆之時，筆者及其客戶沒有持有上述股票