油价难乐观

上周股市牛皮，但油价在美国库存超预期下，挫9%，不少香港上市能源股近日录双位数跌幅。其实油价自去年低位反弹近九成，减产及经济回稳等基本因素，已充分反映于价内。唯前者却渐现变数。首先，减产令油价回升，美国石油钻井业务便再变得有利可图，其数目亦续增。最新数字为617台，较2016年最低的316台暴增近1倍。

另外，以沙特为首的油组，减产数字虽超预期，但非油组执行效率却甚参差。其中产能最多的俄罗斯便只减掉约为预期三成的产量，令油组不满。一旦油组认为自己的「牺牲」只徒令美俄等国得益，未来再减产的动机便大减，此乃最大风险。

近来利好消息，是中国生产物价指数(PPI)屡超预期，反映经济活动扩张，一般代表增加能源使用。此外，日本及欧洲库存亦正下降。可是全球原油需求增长只是平稳。除非美中经济增长加快，在加息环境下，需求难有突破。油价短期存反弹空间，但中长期难乐观。