物业管理股

近年内房的业务发展趋向多元化，例如恒大和碧桂园分别大举投资新能源汽车及机器人产业。其中，物业管理是与传统地产开发业务最为相关，其盈利能见度又较高的产业。不少内房已陆续把旗下的物业管理业务分拆上市(表一)，此板块正处于快速增长的阶段。

物业管理行业的收入来源主要是管理费和其他增值服务(例如房屋中介、快递和养老等)，成本则较多为人力倚赖，毛利率一般约3成，与传统地产开发差不多。不过，此行业较少受经济周期及政策影响，只要企业的在管及合约面积范围能够持续扩张，其业务便能稳定增长。现时内地中产人数上升，加上鼓吹消费升级，对于优质物业管理的需求有增无减。有内地研究指出，物管上市公司在管面积近4年的年均复合增长率(CAGR)约25%至40%。

物管公司属于轻资产行业又有稳定现金流，加上处于快速增长阶段，现时其估值一般达15倍市盈率以上，部分龙头物管公司的市盈率更达30倍以上。总括而言，物管股估值不便宜，但增长前景稳定，宜中长线持有。惟投资者需注意物管股始终由内房分拆，其股价与母企的地产业务表现有一定相关性。