物竞天择适者生存

物竞天择适者生存

笔者正在南美旅行，执笔之际正处于距离香港一万六千多公里的加拉帕戈斯群岛(Galapagos)。这里虽然属于厄瓜多尔领土，地理上却是远离美洲大陆一千多公里太平洋中的火山群岛。孤立的位置使这儿的野外生态与别不同，不但物种原始美丽，岛屿之间的轻微物种差异亦启发了在1831年到这里考察，时值二十六岁的达尔文，促成演化论的诞生。

演化论的核心思想是自然选择，亦即物竞天择，适者生存。不止大自然如是，人类社会和商业活动亦如是。可曾想象，在1900年，美股市值超过63%是鐡路企业?一百年后的今天，占比已下降至不足1%，取而代之的明显就是科技企业。不但如此，当年80%市值的行业到了今天亦将接近绝种，留下来的企业亦已经历了翻天覆地的变化，例如当年的制造业包括全球最大的火柴和蜡烛厂……

近年的港股亦是如是，在网络世界急速发展下，受惠者如腾讯(700 HK)的盈利和市值不断彭涨，而受冲击而未能适应的则兵败如山倒，近日百丽(1880 HK)的私有化正正见证这点。笔者并不是建议大家追捧增长股，而是想指出，买入一只股票亦即买入一间企业的资产和前景，假如一所企业的前景暗淡，就如逆水行舟，事倍工半。就如毕菲特所说，早年买入经营纺织业的巴郡是其一生最重要的投资错误，与其痛苦经营，倒不如尽早止蚀转型。

笔者现时并未持有以上提及的股票。

李浩德先生 (Pickers Capital Management Limited首席投资总监)

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