现在是牛市超买期?

现在是牛市超买期?

朋友问:今日我阿妈同我讲，所有师奶都系股票赚大钱，日日晨运都讲股，系咪信号?记得2015年大跌前，佢都讲过类似说话。

恒指近月强势，年初至今总回报差不多18%，已达二十三个月高位。从近五年的历史市盈率来说，现时为14.18倍，大约为平均数10.82倍的2个标准偏差(standard deviation)，估值不算便宜。如果相信技术分析的话，现时RSI为73，正处于超买区域。综合以上三点，恒指现在可以说是牛市超买期。

不过，从中长期来说，恒指十年的历史市盈平均数为12.32倍，现时估值不算过份。而且，现时恒指未来三年的预期盈利增长有10%，与过去两年负增长不能同日而语。加上恒指相对其他市场近年一直大落后，相对07年高位31958倘有25%距离，而美国道指早已超越了50%。年初友人曾戏言，超级牛道指可能今年就会升过恒指，但愿恒指能保住这四千点的距离…

不过今年恒指其实不太反映市况，3666点的升幅中，有一半是来自四只股票:腾讯(700 HK)910点、友邦(1299HK)434点、汇丰(5 HK)293点、平保(2318HK)177点。在二千多只港股中，正数的只有一半，跟得上恒指的更只有四分之一，因此，现时还未到鸡犬皆升的地步。

再者，今年大型股又比小型股强，恒指大型指数今年已进账17.97%，同期小型指数只得5.33%，投机气氛未算浓厚。

上帝要你灭亡，必先让你疯狂。现时笔者还未十分担心大跌市的出现，或者留待下一个坊间少年股神的出现就是转势之日。

笔者现时持有平保长短仓。

李浩德先生 (Pickers Capital Management Limited首席投资总监)

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