短期看好黄金

短期看好黄金

自7 月初北韩与美国展开冲突起，黄金价值持续上升，最高见近1,350 美元/盎士，至9 月初北韩核试后，除9 月15 日再次试射导弹外，事件暂无新进展，市场避险情绪降温。加上美联储9 月中美联储议息会议论调鹰派，黄金出现明显调整，自最高位最多回落6%后回升，现价相对7 月初水平仍然上升超过7.5%。
短期主导黄金价格走势的因素有二：(一)避险需求，及(二)实际利率走势。避险
需求方面，9 月内，北韩危机降温、德国大选结束后，暂时未见其他国际负面
事件或不确定因素触发避险需求，金价应一定程度失去支持。但9 月初以来的
是次金价调整较为明显，相信避险资金流走的影响大致已反映在价格上，令金
价再次回落的机会不大。

实际利率走势方面，我们从9 月美联储议息会议可预期，12 月加息的机会相当
大，加息令实际利率上升，对金价不利。但加息的条件正正是通胀回升，以美
联储加息的决心，可预期美国目前低通胀情况难以持续。12 月的议息会议于月
中举行，距离现在仍然有两个月时间，在这段时间内，如美国通胀确实回升，
而名义利率不变，负利率加深，将支持金价上扬。
总括而言，预期短期内金价向好，而下一次调整应在12 月加息前后出现。

作者：中原金融研究部