社融大升 股市难跌

社融大升 股市难跌

作为统计国内金融借贷(包括银行间拆借及资本市场孖展)的新增及现存总量，社会融资规模向来是央行有否「放水」及私人和企业对经济信心的指标。而上周五收市后公布的三月数据之佳，继一月后再为市场带来惊喜(图)。

图. 社会融资规模

数据源 : 彭博

三月新增社会融资规模为2.86万亿元(人民币．下同)，远超预期的1.8亿。当中，新增人民币贷款为1.69万亿，亦较二月的8,858亿及预期的1.25万亿为高。

撇除二月是农历新年，故基数较低的影响，三月融资规模大增，有两个值得留意的地方 : 私人及企业贷款明显增长。三月居民短期和中长借贷金额，分别升至4,300亿及4,700亿，除可解读为消费信心回升，物业按揭亦属中长贷，从中可见三月房屋销售应十分不俗。企业方面，三月中长期贷款升至6,573亿，反映企业愿意冒上更多风险作贷款，对前景较之前乐观。而金额大幅上升，很大机会是银行等金融机构在批出贷款时较早前「松手」。若再加上M1和M2分别按年增4.6%及8.6%计，代表国内活期存款大幅上升，一般而言，是有利流动性高的资产，如股票的买卖。

总结而言，虽然央行未有高调地推宽松货币政策，但实质上投放市场的资金是庞大的。只要相关措施没有突然转向，内地未来一季的资金成本应会相当稳定，有利资产价格。

作者：中原证券及资产管理执行董事梁钧宇