美国政府暂停运作影响不大

美国政府暂停运作影响不大

上周五(1 月19 日)，美国政府因参议院未能通过提供拨款的临时方案，开始暂停运作。

主要原因是民主党借是次机会要求共和党在非法移民问题上让步。

美国政府的开支同时需要两重阶段的授权，首先，年度预算案(Budget)批准整个政府的开支总额，之后，拨款法案(Appropriation Bill)制定开支在不同领域的分配。拨款法案一共有12 张，12 个领域包括农业、国防、能源等。目前，美国2018 年预算案已于去年10 月通过国会，但全部拨款法案至今仍未通过。去年10 月2018 财年开始以来，美国政府都是依赖通过名为持续决议案(continuing resolution)的临时拨款方案，取得短期资金，直至上周五，最新一份有效期至2 月16 日的持续决议案未能通过参议院。

我们认为，是次事件影响轻微，主要原因是事件只是源于政治角力，并非经济环境有所转变。其实过去，政府暂停运作的事件不时会发生(见下表)，但一般只维持数个工作天，最长亦只有21 日，可见并非能长期维持的政治手段。

反而投资者应更关心美国政府债务上限问题，现时美国政府正实施紧急措施，抑制债务水平上升，但有关措施预计将于3 月左右耗尽，如届时债务上限仍然未能提高或暂停实行，很有可能影响包括基建计划在内的扩张政策，对美国经济状况，以至资产市场不利。

表：美国1976 年起政府暂停运作、期内S&P 500 指数期内回报列表

作者：中原金融研究部