美国贸易大战

美国贸易大战

美国自特朗普上任总统以来与环球多国包括加拿大、墨西哥、日本、欧洲等国均有贸易纠纷。其中最令大众关心的就是2018年3月开始针对中国对美国的「不公平待遇」而发动的「贸易战」，两国向对方货物互相加征惩罚性关税。贸易纠纷为全球贸易及投资气氛带来负面影响，投资者及环球各中央银行亦怀疑未来环球经济在阴霾下可否持续增长。从2018年美国对外贸易数据观察，不难解释美国为何会指定对付某些国家，并谋求解决该批国家与美国之间贸易的「不公平」 (表1)，而中国成为美国头号「打撃对象」亦是无可避免的。

表1、2018年中美贸易账目 (头5大贸易伙伴) (单位: 百万美元):

美国贸易帐成美国贸易战争的「算账」清单，日韩在中美贸易帐上均「榜上有名」

资料来源: 彭博

美国虽在贸易大战上开启了多条「战线」，但与北美洲、欧洲的战线现时暂告平静。然而，中美的「战争」有机会持续及有加剧迹象，而对与中美两国之间贸易额占比大的国家，如日本及南韩的负面影响或将会比其他贸易伙伴大 (表1)。

现时美国总统声称会向中国货物再征收10%关税，牵连甚广，上至电单车及手提电话，下至食品及衣物亦包括在内。根据过往美国加征关税的经验，美国政府未来或在其本土企业陈情下，在征收关税前或就指定产品酌情建立豁免列表。可是，现时10%的关税征税仍属初步阶段，其情况不宜过份乐观。不过中美贸易纠纷使中、日、韩三地股市自2018年3月起至今元气大伤 (图1)已是不争的事实。投资者如认为中美贸易纠纷未来或未有解决迹象，投资上宜规避日韩两国股市。

图1、自中美贸易战开战以来，以美元计，日韩两地股市较中港股市跌幅更大

2018年3月22日至2019年8月1日以美元计指数回报 (%)

资料来源: 彭博

作者: 中原金融研究部