美股走势波动

美股走势波动

美股上周三突然急跌，三大指数(标普500指数、纳指和道指)都下跌了约3%-4%，拖累全球股市急挫。今年美股升势凌厉，三大指数较去年同期已上升逾一成，是次大跌仅属于高位调整，还是由其他风险因素引致?

以下是各项风险因素:

1. 市场担心加息步伐加快，美债孳息率创新高。联储局主席鲍威尔一直表示，美国经济前景乐观，加息幅度或高于中性利率水平。上周10年期美债孳息率升穿3.25%，创近7年新高。这意味企业的资金成本将会上升，影响其盈利能力，不利股市。

2. 人民币持续贬值并已跌穿6.91关口，有传美财政部将会把中国列为汇率操纵国，中美贸易战可能再升级，美国对中国的制裁更全面。

3. 第三季企业业绩陆续公布，贸易战对企业盈利的影响或会逐渐浮现，投资者就此调整部署。美股估值(特别是科技股)不断上升，现正处于近十年高位(图一)，而且比大部分国家高。纳指现时的市盈率便高达45.49倍。美股过往一直受到资金热捧，当不明朗因素愈来愈多，部分投资者便会重新审视当前估值是否过高，止赚离场。

图一. 美股三大指数近15年的市盈率 (蓝色: 纳指,白色: 标普500,橙色: 道指)

数据源: Bloomberg

正面的是，上周股市大跌后10年期美债孳息率已回落至3.16%；中国9月出口数据优于预期；而上周五摩通及花旗两大银行公布的业绩表现理想，美股反弹1%-2%。不过，上述风险因素仍存有变量，加上11月举行中期选举，股市走势短期内料会继续大幅波动。基于美国经济强劲加上处于加息周期，预计资金会继续流入美国资本市场，对美股仍有支持，投资者可继续持货。

全文请按：/UploadFiles/file/20181015/20181015153312_9259.pdf

作者：中原金融研究部