聯儲局預示利率走向

(繁) 美國聯儲局(FOMC)3月份議息會議一如預期把利率維持在5.25至5厘，而議息聲明及記者會內容可以說是中性偏鴿，一方面講明在未有充份信心通脹明確向2%目標邁進前，是不適合啟動減息，即意味不會太早啟動減息。然而另一方面，反映FOMC委員預期的點陣圖，更集中預期今年將減息三碼，對比去年12月的點陣圖，預期是在減息兩碼到三碼之間的更進取。隨後的記者會，聯儲局主席鮑威爾被問到近日通脹數據回升時表示，相信1月份的反彈是季節性，2月份的回升也可能是個別例子，聯儲局有信心通脹在回落的道路上，尤其是鮑威爾認同房價及房租成本傳導至物價指數是有滯後性。

此外，於點陣圖中，FOMC 委員把今年的經濟增長預期由1.4%調升至2.1%，但核心PCE價格指數的升幅也由2.4%週升至2.6%。通脹預期向上修正，但減息預期維持，可能反映 FOMC 委員對通脹的容忍程度提高。另一個少人注意但轉鴿的信息是鮑威爾表示 FOMC 有討論過放慢縮表(QT)步伐的可能性，且可能為時不遠。把縮減聯儲局資本負債表的速度放慢，效果等同減息。

最新利率期貨反映，6月份 FOMC 會議有60% 機率首次減息，而全年的減息預期降至3至4碼，即和 FOMC 點陣圖的預期相符。而美國10年期債息維持在4.3厘水平，反映近月通脹回升，惟聯儲局的長期減息預期並無改變，尤其是有投資者喜歡這種不慍不火的預期;美股市場對是次議息會議的反應是正面，大盤指數相繼破頂，而被視為對利率敏感的中小市值股相對表現好轉。然而，網上的民間實時追蹤通脹數據，近半個月是有所回升，而油價不經不覺也升回80美元以上。下月初公佈的通脹數據仍是有上行風險，一旦通脹再高預期，減息預期以至資產便有重新定價的風險。