资产价格与经济

资产价格与经济

今年第一季本地GDP按年增速只有0.5%，增速放缓至近十年低点，亦远低于市场预期的1.9%。第一季投资市场已出现明显复苏，楼市及股市均重拾升势。投资者应如何解读资产价格与实体经济的关系? 经济增长放缓会影响股市及楼市吗?

市场上有一种说法是资产价格走势领先于经济增长。例如去年投资者预期中美贸易战会潜在影响经济及企业盈利，故即使贸易条款未真正执行并打击经济，投资者已减持风险资产。单从数据图表观察，经济增长见顶与楼价增长见顶的时间比较吻合(机乎同步或仅差一季度)，然而，当加入恒指数据后，三者的关系便会转弱。在假设恒指数据领先一季度下(T-1)，三者长期走势大致相似，但季度间却没有明显关系。简而言之，以资产价格走势(特别是股市)推算经济增长不完全正确或错误，只是比较笼统和一概而论。所以，现阶段股楼齐升不等于下季经济增长会明显复苏。股市和楼市是经济的一部分，但不能完全反映实体经济发展。对投资者而言，每个市场的主导因素不一，独立分析会比较精准和合适。