(繁) 長線思維投資新世代增長股 (了解中原博立投資策略思維必看)

(繁) 我們的投資策略是以長線思維投資新世代增長股，目標是在完整市場週期內，透過集中投資新世代優質增長股的投資組合，達到「全壘打」回報。我們會用以下四點分享如何得出這套投資策略，及怎樣去實行這套投資策略。

為什麼要長線投資優質增長股？
為什麼要投資新世代行業？
怎樣發掘優質增長股？
為什麼要集中投資優質增長股？

為什麼要長線投資優質增長股？

從歷史數據清晰告訴我們，買入股票類資產並持有的時間越長，越大機會能達至盈利，並取得理想回報。我們目標是長期持有的優質新世代增長股，效果更加事半功倍。

Amazon(AMZN)是公認的優質新世代增長股，自2010年至今，曾經遇過不少次的經濟危機、政府政策監管、潛在市場競爭加劇、推出產品/服務失敗收場、業績不似預期等，股價每次也會回調不少，不過長期看仍能穿越牛熊，回報超過17倍，若自1995年上市至今，回報更逾千倍。

相類的例子還有很多。因此，在股市長期波動下，我們認為最好的投資策略是長線投資在可以穿越牛熊的新世代優質增長股。

不少投資者喜歡估算股價走勢作買賣，希望取得價差盈利，但過往經驗告訴我們，投機股價行為長線大多情況是零和遊戲，甚至更差。任何股票投資者都會看股價變動，不過「真正的投資者」會以年度變化作為衡量單位，而非看每月變化，更不會理會每天變化。

事實上，投資長期要取得理想回報，選股是最重要的一環。我們於市場率先分享的優質增長股，包括微創醫療(853)、美東汽車(1268)、海豐國際(1308)、信達生物(1801)、藥明生物(2269)、藥明康得(2359)、美團點評(3690)、碧桂園服務(6098) 、Sea(SE.US) 、Shockwave Medical(SWAV.US)等。

買入的不是優質企業，或不在預期合理回報下買入，需要作出「後置式被動風險管理」（如止蝕），效果事倍功半，經常出出入入，長線不易賺取合理回報，甚至賺不到錢。我們通過選股評核機選取優質增長企業，並在預期合理回報才買入作投資，此為「前置式主動風險管理」，這樣才是最負責任，為長線投資的根本。留意企業優劣，和股價短線波動，可以完全沒有關係。

優質增長企業隨著行業競爭環境轉變，或自身內部問題，也會有變質的機會；當企業優質增長，無論賺蝕也需要沽出。但是，當股價自高位大幅回調，若果企業優質增長不變，不是準備何時止蝕，而是應該準備何時趁機加注。

為什麼要投資新世代行業？

新世代行業市場發展空間(TAM)夠大，預期每年增幅夠快，從中發掘優質增長股，絕對事半功倍。自2011年，新經濟、大消費及大醫療的相關指數表現明顯優於多元化的市場指數。

我們長期投資優質增長股，現時主要仍聚焦在三大具備高速成長性之新世代行業，因為其高毛利率及高營運槓桿，加上仍有龐大需求未被滿足，市場發展空間夠大。新世代行業也會更迭換代，所以我們會不斷驗證現時新世代行業的持續性，及發掘潛在的新世代行業，從中把握投資機會。

怎樣發掘優質增長股？

我們為目標企業進行深入調研，會和企業管理層溝通，閱讀很多有關企業的資料及資訊，了解行業及競爭對手的最新發展，分析企業業績、財務表現、前景及競爭格局，了解管理層及其為企業持續創造價值的能力。

我們已找出優質增長企業需有的條件，並為每個條件訂下比重，建立一套評分系統，制訂門檻，並跟據分數決定每隻優質增股長在組合的應有比重，在風險與回報間取得平衡下方作出投資。

為什麼要集中投資優質增長股？

有統計從1926年到2016年間美國股市合計，有25,332間企業先後上市，創造了接近35萬億美元的巨額財富，但是其實只由4%的上市公司創造。集中投資的目的是將資金放在最優質的增長企業，令股票組合長線回報更理想。留意投資組合越聚焦，股票數目越少，預期股票組合波動性會越大。但是，作為長期投資者，是會寧願享受有一個長期回報優秀，但短期回報較波動的組合。

因此，我們的投資策略是以長線思維投資新世代增長股，目標是在完整市場週期內 (3-5年)，透過集中投資新世代優質增長股的投資組合，達到「全壘打」回報。

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