2019年投资展望——中国篇

2019年投资展望——中国篇

国内GDP第三季跌至6.5%，贸易战加剧打击经济，但结构性问题，即过分集中投资仍未改善，亦是经济波动主因。当前中国总负债比率高达GDP的270%，风险并不低。其实下半年起，中央陆续推出不少改善经济政策，如税改、降准、开放资本市场及扩大进口等等。若中美能在明年首季达成「停战」协议，上述政策成效将显现。由于美国经济转差，料短期内不会得寸进尺，国内企业盈利预期或改善。
MSCI及富时罗素指数明年分阶段纳入A股，有助注入更多国际资金。近期已见外资纷增持A股，而A股估值偏低，故明年反弹空间或较下行空间大。惟在负债高问题下，政府不会容许杠杆大升，故股市只有回升而难现大牛市。债市方面，环球加息周期或至尾声，对债券有利。跟欧美企业盈利可能下跌，并拖累当地高息企业债不同，亚洲尤其中国企债经过今年调整，息率已颇吸引，5至8厘选择颇多，只要人民币回稳，中国企债值得留意。总结而言，投资者宜待首季贸易战有和解迹象及业绩出台，才作投资；期望更高回报的，可现在留意中国市场，但应避开欧美股市。

梁钧宇先生 (中原证券及资产管理执行董事)