2019年投资策略新兴国家篇

2019年投资策略新兴国家篇

发展中国家: 从乱局中寻找增长机会

2018年全球除印度及巴西外，各地股票市场年回报均录得负增长。年内美国对土耳其实施经济制裁及中美贸易纠纷令土耳其及中国股市成为「全球最痛」，土耳其股市今年已下跌20.86%，中国上证指数则泻近25%。2018年美国联储局加息刺激美元转强令新兴市场投资者除承受市场风险外，同时亦饱尝新兴市场货币贬值之痛楚。

展望2019年，发达国家未来经济增长增速放缓，资金或从新兴市场发掘增长机会。1月4日，美国联储局主席鲍威尔在公开讲话中表示联储局未来将维持弹性的货币政策，有需要时在留意经济及市场情况后调整加息步伐更进一步印证美国未来的加息步伐将会放慢，这意味着未来美元升势或放缓，令2019年新兴市场货币贬值风险下降，减少投资新兴市场的风险。在各新兴市场中，中国及巴西预期拥有不俗的增长潜力 (表1)。

表1、预计中国及巴西2019年表现将不错

中国

未来中美贸易纠纷仍是2019年重点，为应对贸易战及维持经济稳定增长，政府的财政和货币政策或渐趋宽松。上星期中国人民银行宣布为增加春节流动性而下调存款准备金率1个百分点。由于最近中国经济数据比预期差，领先指标采购人经理指数2018年更首次跌穿50的荣枯线，令市场担忧中国未来经济增长后劲不继。因此人行降准令市场憧憬未来或会再降准刺激经济以保持增长，如宽松政策持续或利好内地股市。中国市场2018年表现参差，整体市场估值已较之前便宜，未来增长机会仍在，故建议投资者可分段吸纳2018年过度调整的优质股份。

巴西

巴西经济增长正慢慢回复，2018年GDP季度增长已录得+0.8%，较2017年第4季倒退-0.3%多，增长主要由投资及政府支出带动。国内通胀亦逐渐正常化，由2016年高峰11%，下调至现时4.05%。国内利率现时仍维持低水平。利用商业循环理论分析，巴西正步入复苏期，利好各行各业表现。同时，新任总统博索纳罗上台，其内阁主张实行市场改革 (如退休金改革、国企私有化) 刺激经济，如最终成事或将更进一步提振巴西经济，因此建议投资者增持巴西市场资产。

作者：中原金融研究部