2020 港股不太差

2020 港股不太差

快将过去的2019年，绝非平静的一年，各地政治纷争不断、宏观经济增长减漫，且各国的债务也进一步膨胀，但环球股市表现却甚佳，如美股不断创出新高，主要股市普遍录得双位数回报；相对而言，总回报仍有约12%的恒指，反而是落后了。

压着港股的，除了是持续半年的大规模社会事件，最重要因素肯定是中美贸易战所引来的风险。经过两方年半的角力，投资者已了解到纠纷早已超出贸易范畴，更多是老大打老二，甚至是资本主义跟中国社会主义之争，非短期内可解决。但随着中美贸易谈判达成首个协议，双方需时间评估协议实质影响及部署下一轮的对碰，相信明年上半会是「平静期」，至美大选前后才再起波涛，情况一如2018年年底至2019年首季，有利股市。近日港股明显反弹，似印证投资者已在Risk On。

(图) 恒指过去十年市帐率

资料来源 : 彭博

内地方面，高企的猪肉价格限制了央行的政策选项。因未来中国很可能增加从美国入口的肉类，且猪瘟或自然减退，明年第二季应可有更多宽松措施出台。利息方面，即使美国数据再改善，联储局只怕亦不会跟总统对着干，在大选年加息。故来年美国利息或只减一次便停，走势倾向平稳。

当前恒指往绩市盈率约11倍，市帐率更只有1.2，低于过去十年平均的1.4，考虑上述因素加上香港情况好转，市盈率重回12至13倍，而市帐率再升，并非天方夜谈，故明年上半年有机会达31,000点以上水平。

作者: 中原金融研究部