A股前景仍正面

纵然去年中国经历贸易战恶化、人民币贬值，加上经济放缓等打击，但中国股市于2019年仍录得双位数增长。上证和深证A股指数分别上升22.39%及35.95%，表现优于不少新兴市场。

目前首阶段中美贸易协议已具体敲定，短中期针对中国经济的外部压力暂时缓和，有助带动首季投资气氛。国内政策方面，今年的货币和财政政策预计会维持宽松，以改善资金流动性及刺激内需。人民银行于元旦日便率先全面降准，下调存款准备金率0.5个百分点。上月通胀率亦低于预期，加上猪肉价格升幅回落，若情况持续，今年的通胀压力会缓和，宽松货币政策将受较少制肘。另外，中国持续加大金融改革开放，包括: 今年起实施《外商投资法》、证券法修订及进一步缩减外商投资负面清单等，这些措施均有利资本市场。

估值方面，目前上证的市盈率约14.7倍，贴近过去十年平均14.8倍(图一)，处于合理水平。虽然中国经济面对下行风险，但A股首季在贸易战缓和及宽松政策支持下，前景仍正面。