美联储鸽派加息藏信号，引发短期修复行情

美联储鸽派加息藏信号，引发短期修复行情

北京时间周四凌晨2时，美联储加息25个基点，但释放鸽派信号。决议中加息的方向较为明朗，其中尚有不少隐含的信号可供解读。

“对称通胀目标”

本次美联储决议最大的意外可以说是：将对通胀的表述更改为“对称通胀目标”(symmetric inflation goal)，或意味着美联储距离加息提速还有相当一段距离。联储主席耶伦在会后讲话特别强调，联储并非旨在推动通胀率超过2%的目标，但已意识到通胀率上涨可能暂时超标。讲话意味着市场不必太过担心美联储对即将来临的通胀做过度反应。

决策领先于市场

就在宣布加息前的几个小时内，亚特兰大联储公布的美国第一季度GDP增速仅仅0.9%。这是37年来美联储加息时经济增长水准最低的一季，然美联储的决议从方向上看不到此前市场担心的摇摆不定和犹豫，说明美联储已开始由“跟随市场，依据数据”转变为“领先市场，决策引导”。因此，之后市场对于美联储加息的预期，需要适度减轻单纯对经济资料的依赖，而更加注重其它例如财政政策时效的分析，来判断加息节奏。

汇、股、债、金市等修复性行情或难持续

此次加息后美元、美债下挫，金价、油价、美股、环球股市皆涨，与此前美联储加息的市场反应几乎相反，因为此次的反映都是对前期积累的巨量鹰派多单作出修复性调整。这一波涨跌的持续性或难持久，在修复期结束后，市场传导的扭曲反应也将恢复正常，因为美国紧缩全球宽松的金融大环境并未发生实质改变。

作者：中原金融研究部