油价将震荡向下

油价将震荡向下

OPEC会议前夕，市场预期OPEC可能扩大减产规模，WTI油价一度升至52美元/桶。于5月25日，OPEC决议仅将减产期限延长至明年3月份，而减产规模则维持于120万桶不变，油价随即掉头向下。自5月25日迄今，WTI油价跌逾10%（图）。

研究部曾指出仅仅维持现有减产规模将无助稳定油价，理由是美国页岩气产量复苏强劲，将抵消OPEC承诺减产所带来的利好，原油市场将维持供过于求的状态。对于未来油价走势，研究部依然认为油价将大机会继续下跌至40美元/桶水平，同时预计未来油价波动将上升。

由于美国页岩油产量增长强劲，对油价上升造成极大压力。首先，美国5月原油产量已经升至930万桶/日，接近历史高位的960万桶；而领先美原油产量的Baker Hughes数据的升势未见放缓，预示美原油产量将继续上升。与此同时，上周EIA发表报告估计未来美原油产量将突破日均1,000万桶，创历史新高。因此，未来美国原油产量将继续上升，除非未来原油需求突然大幅上升或OPEC进一步扩大减产规模，否则油价将进一步下跌。

另一方面，近期紧张的中东局势将使原油价格更为波动。沙特与阿联酋等中东产油国忽然宣布与卡塔尔断交，油价经历短暂上升后下跌。我们预计虽然未来区内爆发战争机会不大，因此油价难以持续地大幅上升，但局势发展的消息将影响油价短期的走势，因而导致油价波动上升。

总的而言，我们认为油价整体趋势依然向下，而中东地缘政治问题的发展对油价可能造成短暂的刺激作用，因此未来油价波动将上升。

图）WTI油价近期变化

资料来源：彭博

作者：中原金融研究部