信贷风险大升合理吗？

资本市场短期走势，相比基本因素(如公司盈利)，往往更受资金流动的影响。故此，在2008年金融海啸后广受关注，量度信贷风险的Libor-OIS息差持续抽升，应多加留意。

Libor(London Interbank Offered Rate)是伦敦银行同业拆息，是银行间资金成本；OIS(Overnight Indexed Swaps)是隔夜指数掉期，可理解为市场的浮动息率与无风险利率的差距。因此，当Libor-OIS息差上升，反映银行认为交易风险上升，不愿意拆借，从而使市场资金抽紧。近日Libor-OIS息差已升至08年后次高，仅低于2011年第四季欧债出现危机时的水平。当然，该息差是「果」，其上升的原因有：联储局退市预期的变化、美减税令海外企业抛售短线美元资产及债务上限放宽后伴随的大量新债等。但其息差竟升至危机时水平，或反映市场对欧日以至中国有收紧可能的预期。

可是，除非以上各国债务短期爆违约或大幅下挫，否则现时市场反应是多虑了。笔者认为，信贷风险很大机会于未来数月下降，资本市场会出现新一轮上升。