2019 投资策略 – 美国、欧洲篇

2019 投资策略 – 美国、欧洲篇          

2018年接近结束，展望2019年，美国及欧洲市场将会有以下投资主题:

表1: 美国及欧洲市场2019投资建议

• 美国: 经济增长放慢，进入后增长周期?

自2008年开始，美国股市在科技股领军下展开升浪，道指最高曾升至26,951高位。可是踏入2018年10月，科技股走势已开始转弱。另一方面，中美贸易战拖累工业、原材料股份下跌。12月时，美国联储局表示或会减慢未来加息步伐，加上美国国库债券孳息曲线出现倒挂，根据以往经验，当孳息率出现倒挂时，美国股市上行空间或会减少，而下行风险将会日增。以上现象不禁令市场担忧美国增长动力是否不在。

利用商业周期理论推断，现时美国或已步入后增长周期，经济增长或已见顶，上行空间或有限。2019年未来走向主要视乎1) 美国加息次数是否如市场所料减少、2) 2019年3、4月美国企业公布第1季业绩增长或会放缓。

建议: 如1)及 2)将会出现，建议持有必需品、公用等防守类股份，而减持工业、原材料、能源等对与经济周期敏感度高的股份。另估值过高的科技股亦不宜沾手。

• 欧洲、英国: 政治争拗不断，低增长、高负债、高失业率成隐忧

2018年第3季，欧元区经济增长平均达1.6%，较上季增长2.2%为低。区内最大的隐忧是各成员国负债过高，如意大利的负债占国内生产总值达131.8%。同时，10月区内失业率录得8.1%的高水平。过住十年，由于区内利率低企，加上欧央行实行货币宽松政策，令问题暂以舒缓。可是，欧洲央行的量化宽松措施将于2018年12月结束及2019年夏季后或开始加息，此举将会令高负债国雪上加霜，区内高负债的问题重新成为焦点。

英国方面，通胀现时为2.4%，已超越英伦银行2%的通胀目标，英伦银行碍于英国脱欧问题仍未有定案而选择按兵不动。英国经济年度增长1.5%，如3月29日英国如最终出现「硬脱欧」，或会打撃当地经济。

建议: 现阶段宜减持，待2018年第1季末脱欧有定案，区内稳定后再议。如形势恶化，未来或会出现更多价值投资机会。

作者：中原金融研究部