巴西十万点

巴西十万点

今年第一季，环球股市焦点落在升幅超过两成的A股，但其实另一主要新兴市场 – 巴西，股市刚创出历史新高，突破十万点水平。因A股仍只有高峰一半，故巴西市况之佳更令人惊讶。

基本面看，巴西面对的经济问题，跟国内相似，例如公务员系统过大、效率低的国企主导市场、税务繁多等等，这些亦是新兴国家的通病；不同的是，巴西政府开支高企、财赤严重且竞争优势只侧重于原材料。

在上两任工党背景的总统管治下，巴西政经均陷低谷，但危机做就极右的博尔索纳罗的冒起。

博在今年一月上任后，除起用银行家古迪斯为经济顾问，更多次公开指要把国企私营化、改革财政和把巴西发展成最自由经济国家的愿景。市场现在最憧憬的是，能降低财赤的新退休金改革法案，能于六月在国会通过。

但外资仍未有买账。至二月，巴西的外资流入并未见有大变，故股市的升浪应是本地投资者所推动的。这跟中国去年起底因外资流入并最终引来本土资金跟随的牛市，正好相反。乐观地看，若改革能持续，而六月退休法成功落实，外资应会增加并令股市能更上一层楼。

(图) 巴西的外资净流人入

数据源 : Bloomberg

(红线为12个月平均线)

作者：中原金融研究部