当市场恐慌时

当市场恐慌时

踏入5月中旬市场走势反复，2019年恒生指数至今回报需有幸仍录得8.13%正回报，但指数已自今年高位30,280点回落7.71%，令投资者感到心惊胆战。在此惊险的市况之下，正给予投资者一个反思组合未来如何部署的机会。

当市场调整来临时，投资者最常面对的问题有:

• 持货者: 应否沽出现有持股? 持有现金或换入其他股份或资产?
• 未有持货者: 现在是吸纳的好时机吗?

面对如此市况，投资者可以:

• 短线寻找机会: 可利用衍生工具 (如期货、期权、反向交易所买卖基金) 进行对冲或短线获利 (只适用于高风险投资者，长仓基金或不适用)
• 人弃我取: 寻找优质但过份下跌股份趁低吸纳 (适用于大部份投资者)
• 进入防守: 买入防守力高的资产，如债券、黄金等(适用于大部份投资者)，降低组合风险

先不谈1)，今次谈2) 及3)

人弃我取: 如投资者觉得未来仍看好指定行业，例如:网络、5G、医疗，同时认为现时波动是短暂的，而又耐心持货，则可以趁低吸纳心水股份。

进入防守: 买入债劵或持有现金。持有现金则较容易理解。债券则简单来说是投资者借予另一方的「借据」，只要发债人拥有还款能力及持续还款就可。债券最大的风险是息率风险及信用风险。息率风险即未来如利率上升，则债券价格或下跌; 信用风险则是发债方不能履行承诺向投资支付利息或借款。就企业而言，股份与企业债券相同的是两者均着重企业未来前景及商业模式，但不同之处在于买入股份着眼于企业未来是否有增长空间，投资债券则着重未来企业的商业模式可否带来足够的现金流及未来管理层是否有还款意欲 (表1)。

表1、投资企业债券与企业股份的焦点大不同

最重要是，投资在作出投资前或未来部署前必需有焦点 (概念)，弹性处理及平衡组合内个股分布 (执行) 方为上策。

作者：中原金融研究部