(繁) 投資的必勝方程度(信報「財智博立」專欄)

(繁) 投資股票的方法可謂五花八門，沒有一種對每個投資者也合用的必勝方程度，某君用某一方法長期賺錢，但另一某君用同一方法可以一敗塗地，所以若果有人收你一萬幾千說可傳授什麼股票必勝法，已代表此君欠缺謙卑態度，忽視市場的變化萬千，及不同性格者用同一方法會產生不同效果的事實，並非一個長勝投資者應有的態度。美國經典投資書籍「漫步華爾街」(A Random Walk Down Wall Street)提到：「如果要快速致富的投資策略，這處並不適合你。我把這個話題留給那些江湖術士，你最後可能變得很窮。想要致富，就必須要穩紮穩打，而且要立即行動」。投資者可以去學習某君成功投資之道，甚至集各家之大成，但需融合自己的性格及生活習慣，才可邁向勝利之路。

上段提到，投資者若果欠缺謙卑態度，很難長期成為優秀的投資者，投資者就如公司管理人般，只是管理的不是公司，而是怎樣運用資金去投資在管理優秀的公司上。若果投資者沒有謙卑態度，甚至過度自我膨脹，便很大機會投資在欠缺謙卑態度管理人所管理的公司上，以近期熱門例子，Uber及WeWork便是此類公司，離盈利還有很遠的路要走，估值被不斷下調，而態度被質疑的創辦人也相繼被投資者迫下台。可是差不多同期創立的另一共享經濟巨頭Airbnb的三個創辦人一直默默耕耘，盡量配合不同地方的法律去經營業務，而非如Uber般以消費者有選擇自由的口號，去挑戰不同地方的法規，結果Airbnb最近正以盈利企業身份計劃上市。經典管理書籍「從A到A+」(From Good to Great)提到，世界上有很多良好企業，可是只有很小百份比可以發展成優秀企業，造成股價三級跳的效果，經過分析很多案例，可以歸納出數個主要原因，當中管理人皆有低調謙遜的性格，好像業績和股價長升長有的美國實體零售奇葩Costco，憑著獨特商業模式及強而有紀律的執行力，又有多少人可說出其管理層的名字！

有些投資者喜歡增長股，有些則喜愛週期股，可謂各取所需，最重要是找到自己的賽道，以適合自己的步伐，中長期仍掙到錢。不過，若是投資初哥問應該聚焦投資研究增長股還是週期股，我的答案無疑是增長股，需理解投資本質就是為了中長線可以賺到理想回報，不是為挑戰難度以顯示自己的出類拔萃，可以選擇當然是捨難取易，投資才有效率及最化算。週期股很考眼光，對影響股票業績的相關週期需深入了解，好像石油相關股票對油價升跌較敏感，油價卻較難捉摸，近年也見不到某個評論者可持續準確，反而見到不少所謂專家往往隨油價升而調高油價目標，不消數天油價便見頂回落。相反，增長股則著重順勢而行，即是想市場所想，得到市場資金清睞，更可事半功倍。上篇文章已談過怎樣尋找增長股，當然亦不是順手拈來，但相對較易理解及掌握，但也需管好當中風險，才可達到預期效果。

(執筆之時，筆者及其客戶持有Costco(COST))

簡志健，證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原證券投資總監