(繁) 談談五個投資謬誤 (信報「財智博立」專欄)

(繁) 我們的投資策略是以長線思維投資優質增長股，提到長期投資，不少人以為即是買入股票後分長揸不放，相信這是一個只看表面意思的謬誤。首先，長期投資的先決條件是選好股，我們會通過選股評核機制選取優質增長企業，並在預期合理回報才買入作投資，做好「前置式主動風險管理」。買入股票後，我們並非坐著不理等收成，以不變應萬變，而是需要持續觀察公司業務發展的最新情況，根據機制作出最新的評核，若果公司變質，競爭優勢不再，未能再符合優質增長股的條件，無論賺蝕，也需要主動沽出。

投資需要重視風險管理，不少人認為止蝕是避險必需的行為，所以認為長期投資者遇到股價下跌卻不作止蝕，是不對的，這可算是另一個謬誤。如先前提到，長期投資的風險管理屬「前置式」，若果未做好選股工作，買入的不是優質企業，或不在預期合理回報下買入，需要作出如止蝕的「後置式被動風險管理」，效果事倍功半，經常買入賣出，長線不易賺取合理回報，甚至賺不到錢。

為什麼股價下跌會觸發不少人沽出股票的行為？因為他們對所持有的公司未有建立足夠的信念，持股的信心往往繫於股價變動，股價升時信心滿滿，股價跌時信心一下子不知溜到那裡。其實，企業優劣，和股價短線波動，可以完全沒有關係。另外，每間公司的股價也不會低波幅下穩步上升，一年內總有不小幅度的波動，作為長期投資者，當股價自高位大幅回調，若果企業優質增長不變，不是準備何時沽出，而是應該準備何時趁機加注。

另一個投資謬誤，是若某間公司的股價過往一段時間升了很多，現時便没有投資價值，因為未來股價上升空間不多。投資不要太短視，更不要只看過去的股價變動，而是需估算未來還有多少上升空間。當我們現時看好一間公司的未來，業務上仍有很大的增長空間，現股價相較我們對其未來估值仍有吸引的回報率，便是買入投資的時機，其實和其股價過往升了多少倍，沒有什麼關係，難道有些劣質股的股價過往數年冇升過，便是買入的理由嗎？千萬不可本末倒置！

或有人認為長期投資者透過深入分析去選股，理應不會失敗，需知道資深的巴菲特於其長期的投資路途上，其實也有不少選股失敗的個案。我們在選股時當然要盡量避免失敗，但始終會發生一些未有估算的事情，無可避免會遇到失敗的例子，但是只要我們能夠做到一個較高的選股成功率，整個優質增長股組合也可以做出很好的成績。

還有，投資者當有氣量，知道投資是條條大路通羅馬，所以不要否定其他投資方法，更不要浪費時間批判他人的投資方法，需知道投資方法能否適合自己本身的性格最是重要。不過，無論用上那個投資方法，最重要是有紀律地切實執行，左搖右擺，才是投資的致命傷！

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監