(繁) Tesla業績優於市場預期 指引同樣正面

(繁) 4月20日美股收市後，Tesla(TSLA)公佈首季業績，業績在衆多困擾下(疫情、供應鏈及通脹等)再次給到市場驚喜，無論收入和利潤也超過市場預期。 

電動車的毛利率(連同碳排放)高達32.9%，表現令人驚嘆，在不同的不利因素下依然取得佳績，再次證明其强大品牌和製造能力。 

Tesla的現金流同樣很好，幾乎是純現金公司，Free cash flow高達22億元。Presentation Deck中有趣的資訊是(參考下圖)：第一；Super Bowl之後消費者對Tesla的search急升，但下廣告的其實是其他電動車公司，只是大衆想到電動車還是會想起Tesla爲先；第二；Tesla的毛利率情況遠勝於其他汽車公司；第三；生產過程不斷優化，節省成本和提升效率。 

這次Elon Musk抽時間出席業績發佈會，也解答了投資者部分問題，我們將一些重點節錄下來： 

1）2022全年目標生產150萬輛汽車。Tesla面臨的問題不是需求有限，而是產能有限；

2）上海工廠逐步復工復產，本季度上海超級工廠的周產量將創下歷史紀錄。考慮到幾星期的停產，Tesla認為第二季度的產量可能會與第一季度持平，或略低於第一季度。當然，最終結果誰也無法保證，說不定能創造奇蹟，二季度產量也可能會高於一季度。至於第三季度、第四季度，Tesla的產量將會大幅提高；

3）在4680電池的爬坡階段，Tesla的首要任務是簡化生產流程、擴大生產規模。而隨著Tesla逐步實現生產目標，將不斷開發、採用新技術。目前來看，勢頭良好。Tesla已經在德州超級工廠進行試點，成本節約是之前的5倍多；

4）新產能爬坡速度會比上海超級工廠更快。Tesla從上海超級工廠中汲取了許多經驗。目前工廠的員工比較成熟，在Model Y、Model 3的生產爬坡上速度也相對較快。Tesla會將之前積累的經驗與新工廠分享，並且簡化相關生產流程。從這個角度來看，德州、柏林超級工廠的產能爬坡速度肯定會比較快；

5）Robotaxi的量產，預計會在2024年。隨著技術的不斷疊代、Robotaxi的推出，Tesla將盡可能保證為消費者提供每英里的交通成本最低的優質產品。未來大家可能會發現，使用Robotaxi的每英里交通成本甚至會低於乘坐公交車與地鐵；

6）Tesla剛剛在弗吉尼亞州、科羅拉多州以及俄勒岡州推出了實時駕駛員數據保險服務。在德州的Telsa用戶中，Tesla保險服務使用率位居第二，預計在本季度末或下季度初升至第一。用戶反映也非常積極。許多用戶都在分享他們的使用體驗，表示相比之前的車保，加入Tesla保險服務為他們省了一大筆錢。Tesla將盡最大努力確保在今年年底全美80%的用戶能夠用上Tesla保險產品。未來也會關注美國之外的地區。 

洪龍荃，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者及其客戶持有Tesla(TSLA)