A股入摩

A股入摩

MSCI明晟近日第四度就是否纳入A股向市场参与者征求意见，并提出新的折衷方案，仅纳入互联互通渠道可买卖的169只A股，新方案将A股在MSCI中国指数的建议权重从3.7%降至1.7%，在MSCI新兴市场指数中的建议权重从1%降至0.5%，结果将于6月份公布。具体详情可参见:
https://www.msci.com/documents/1296102/ffd4f403-40c8-4821-a521-d74d7e4e1127

上次入摩失败的理由分别是1) QFII操作限制2)停牌机制3)产品预审权。根据各方分析和口径，似乎今次入摩机会大增，高盛和摩根士丹利分别预期成功机会率为七成和超过五成。而假设入摩成功，实际生效将会是2018年5月，推算将引发约十至十五亿美元被动基金买入盘。

以短期投资机会来说，直接而强烈受惠的股票可能不多。由于将纳入的股票偏向大型股，加上5%市值纳入比例(inclusion factor)，摩根士丹利估计，按潜在买入资金相对每日现有成交量排列，排头位的是浦发银行(600000CH)，但仍只是0.82。(头五位的尚有: 601169北京银行, 000046泛海控股, 600663陆家嘴, 601006大秦铁路) 另外要留意，如相关H股已在指数之内，则A股将不会重复纳入。

但就中长期说，入摩影响甚大。第一，现时中国整体市值实际已占全球市值的10%，但在A股缺席的情况下，中国只占MSCI全球指数的3.1%。未来随着覆盖股票名单扩宽，以及纳入比例提升，权重再上升空间甚大。须知道，MSCI所影响的资金或高达10万亿美元，今次方案后只会换取0.1%份额，后续空间不可小觑。第二，指数基金开始投资A股后，主动基金亦不得小看A股。第三，随着内地股市和国际资金接轨，相信不少改革和市场发展都有望加速，对投资者的保障亦会得到提升，而当投资者面对的风险下降时，市场的估值亦得以提高。

笔者现时并未持有以上提及的股票。

李浩德先生 (Pickers Capital Management Limited首席投资总监)

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