(繁) Baillie Gifford的投資哲學 (信報「財智博立」專欄)

(繁) 今年的股市整體操作不容易，尤其是港股這邊，因爲面對衆多政策的打擊，而中國政府的管控時間及力度明顯比市場普遍預期長，多個行業的公司在估值上難免受到衝擊。博立的投資思維是以中長期的心態去進行投資，因此不會單純因股價短期升跌而作出買賣決定，反而更多是以中長期的時間段去持有公司。任何行之有效的投資策略也有機會在短時間失效，但是這不會是長期的事。長期投資中總有一些年份感覺是差一點，但是我們總需要耐心面對，在逆市中保持信心。

Baillie Gifford（BG）是我們一直非常尊敬和關注的投資機構，其合夥人James Anderson將於明年第二季正式退休。在其長達20年的管理時段內，他為投資者帶來了約1500%的回報。他最新親筆撰寫的《致投資者的信2021》相信能夠在如此動盪不安的投資環境下，為大家帶來一點啟發。

其中他提到多年的選股和投資過程中，股價回調是經常的和嚴重的，回調40%甚至是常態，股價走勢圖看起來是從左下至右上的平滑上升，但是當投資買入之後情況往往便不是如此了。如何在云云股票中識別到具備傑出潛力的公司？如何在股市下跌時保持信念去持有優質公司以賺取複息增長？James認為最偉大的投資往往具備以下特徵：公司具有無限的增長機會，從不自我設限；由創始人來領導公司；具有鮮明的經營哲學，通常是從第一性原理出發而獨創出來的。他在信中提到這些特點是能夠在早期的亞馬遜（Amazon）中辨識出來的，只要投資者細心閱讀Jeff Bezos的1997年致股東的信，就能夠從中看出他是一個兼具野心、耐心、有獨特思維的創業家。但是為何BG在2005年才充分認識到亞馬遜的潛力？James坦承地指出他也曾犯上對市場波動太敏感、太過追求短期業績、太過著重控制回調幅度，因此很難成為堅定的持有者。

我們希望引述James的信件，是希望在短期極度波動的市況和充滿噪音的大環境下為大家帶來一種信念。優秀的投資回報背後往往也不是一帆風順，投資如是，人生同樣亦如是，一輩子順風順水從來只是少數，更多的是在磨難中不斷成長、不斷求變、不斷應對一場場硬仗，最後才取得成果。市場上的投資者各施各法，最重要還是要清楚了解自身能力和信念。長期投資用短線策略操作，或短線投資用長線策略操作，反而會帶來不理想的投資結果，投資能夠保持一致性及紀律，是非常重要的事情。

作者洪龍荃，博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者及其客戶沒有持有上述股票