Robotaxi 憧憬能否帶起 TSLA 股價?

(繁) Tesla (TSLA) 前周的公司消息可謂峰迴路轉。4月5日路透社(Reuters)報導 Tesla 放棄平價電動車發展計劃，表面上此對公司是核彈級壞消息，股價曾一度跌逾5%。公司CEO Elon Musk 隨後在社交媒體表示路透社又再說謊(Reuters is lying again)，但無助穩定投資者情緒，收盤股價跌3.6%。然而，隨後又出現戲劇性發展: Elon Much 收盤後立即於社交媒體表示，8月8日將發佈 Robotaxi (自動計程車)，市場對此反應正面，隨後的周一股價升4.9%!

認為8月8日這個 Robotaxi發佈會是被路透社半迫出來的，以投資者溝通角度看，公司正想藉Robotaxi發佈會主導傳媒的論述，免得被傳媒偏頗的報導影響力投資者情緒。

以我的理解，在 Tesla 的產品開發藍圖中，Robotaxi 及平價電動車都是在同一個新一代造車平台 (Next Generation Vehicle Platform)下的產品; 兩者基本上分別不大，即只是有否軚盤及腳踏的分別。 Tesla FSD 自動駕駛技術自從由以往的程式輸入轉為v12 的點對點神經學習後，自動駕駛技術的流暢度以及人性化程度取得突破性進展。我認為是有見鼓舞的自動駕駛AI 學習進度，管理層似乎想把優先次序放在 Robotaxi 上，即25年底/26年初新一代造車平台投產時，會先作Robotaxi 的生產，其後才量產平價電動車。從這個角度看，路透社前周的報導某程度上是正確，但大標題講到Tesla 要放棄平價電動車計劃，那是否斷章取義，則留待各位判斷。

其實 Tesla 今番在策略上的調整是合理，用新一代造車平台製造2.5萬美元的平價電動車，以15%毛利率計，最多是是一架車賺3,700美元毛利。但一旦自動駕駛技術取得成功並落地的話，以此平台轉為生產Robotaxi，賺取細水長流但利潤率高的”打的”收入，一年的利潤己可輕易遠超上述此數。

FSD 近幾個月的躍進是很正面的，但要去到L5 的全自動駕駛，又是另一個境界; 所以在不少投資者眼中，這個是一個高風險的賭搏。然而，Tesla自向美國用戶開放一個月試用 FSD 後，FSD累計里程進一步幾何級數上升。爆發式的使用數據，正回饋給其 AI 系統進一步學習，這個應是管理層目對進展成全自動駕駛具信心的原因。退一步想，即使自動駕駛進程未如理想，到其時 Tesla 調整策略把這個生產技術用作平價電動車生產，原則上也是可行。

另一個重要問題是監管，以我理解美國在這方面是比較模糊，即無明確的法規但也無明文禁止。但至少在成本效益及技術上遠不及的Waymo One ，己在美國的幾個城市提供自動”打的”服務。

Disclaimer: 本人為證監會持牌人士，執筆之時，本人持有TSLA 股份。