Shopify 電商業務繼續深化

(繁) 電商平台Shopify (SHOP) 較早前公佈的23年度 4Q季績再一次顯著優於預期，GMV(總交易額)/GPV (總支付額)/營業額的按年(yoy) 增長為 23.1%/31.9%/23.6%。如不計去年6月出售物流業務令比較基數不同，備考營業額增長30%。而GPV 對 GMV 的佔比由 58.4%提升至60.1%，反映支付比重滲透繼續提高。出於經營成本效益改善，加上 4Q 是旺季具備更強規模經濟效益，non GAAP (非通用會計準則)經營利潤/ 自由現金流利潤率分別進一步擴大至18.5%/20.8%。

管理層在今次季績首次大篇幅地提到引入 A.I. 功能在其電商平台，例如行政助手，以及市場推廣的畫面設計等; 相關的憧憬及增長故事可在繼續發酵。此外，也看到公司的電商生態圈正向後勤深化，例如提供支出項目管理服務。另一個增長點是，SHOP的商務解決方案在線下的應用，其增長來得較線上應用的為高。

根據管理層的指引而對今年首季的預估: 1Q營業額 yoy 增長 21.0% 至18.3億美元 。non GAAP 經營利潤率10.3%，因1Q是淡季所以低於4Q的18.5%，但較23年度同期的2.1%經營虧損比率是顯著改善。

把24年度的營業額上調至86.8億美元，增長23.0%; 原因是考慮到去年中撇除出售物流業務後，公司的自身增長在較高水平。另一個推動力是1月底及2月初，公司分別把 Shopify/ Shopify Plus 的會費調高30% 多及25%。因應營業額預期調高，把全年的經營利潤率預期調升至19.0%，經營利潤預期調升至16.5億美元。

公司今次的季績及展望仍相當結實 ，相對其增長預期，目前58倍市值對預期經營利潤的估值不算特別貴。

Disclaimer: 本人為證監會持牌人士，執筆之時，本人沒有持有 SHOP。