SNOW呈現買入時機？！

(繁) 雲端數據儲存庫 Snowflake(SNOW)早前公佈的4Q24(1月份年結)季績僅符預期，營業額7.38億美元，yoy(按年) /qoq(按季) 增長32.9%/5.7%。而經營利潤率/自由現金流利潤率分別為9.6%/43.9%。市場對是次季績反映欠佳，季績公佈後至今股價共跌逾30%。

市場對季績反應欠佳的主要原因是管理層對來年度指引相當保守，25年度全年營業額指引初步定為32.5億美元，引伸出來的來年度增長只得22%。這個和投資者原本普遍預期的營收增長30%至35%有相當落差。但從投資者會議的內容，可以看到管理層是刻意壓低期望:例如其一是關於使用趨勢，並沒有計算到使用量加速的可能；二來是新服務如運算等的潛在收益是完全沒計到入指引，反之是數據儲存業務的流失卻充份計算在內。此外，12個月內可以實現的 RPO (即是客戶簽定意向)，yoy 增長是回升至28.4%，此支持管理層指引過份保守的看法。從過往數據看，RPO這組前膽性數據的走向是相當能預示營業額增長趨勢。和預視性高的訂閱收入不同，SNOW 是依靠消費收入模式，即要客戶用到數據才有收入。從這個角度看，可以理解管理層不敢交出太進取的指引。

公司近期另一主要動向便是 Frank Slootman 退休離任 CEO ，由 Sridhar Ramaswamy 接任。這個被市場視為正面消息，因投資者認為 Slootman 未能充份勝任CEO ，尤其是在開拓 AI 相關應用方面。 Snowflake 的強項是在雲端數據儲存庫的操作簡易及便利程度很高，但在 AI 機械學習上的操作是不如競爭對手 Databricks。Ramaswamy曾在 Google 工作十多年，在2019年創辦 AI 搜索引擎 Neeva。投資者目前對 Ramaswamy 有較大期望，認為可帶領 Snowflake 在 AI 應用上有較大的作為。也有投資者認公司刻意壓低本財年指引，是容許新 CEO 可在低期望值下達標。

投資者最關注的自不然是業績後的股價大跌是否買入機會? 大數據是 AI 學習必要材料，因此SNOＷ 的數據儲存庫業務仍值得憧憬，尤其是公司在此範疇仍是領導者，和 Nvidia (NVDA)在數據提取上建立了合作關係。然而，新 CEO 於未來數個季度必定要交出成績以取得投資者信任，投資者也要時間觀察新CEO 帶來的轉變。再加在減息預期降低下，公司逾百倍的預期市盈率估值絶對是貴。要趁低買入的話，其實不急在一時。