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最簡單有效的財技
最簡單有效的財技
筆者近日留意到不少港股及A股弄虛作假的指控，例如豐盛(607 HK)#及安邦*。誰是誰非還有待分曉，但當中的技倆其實萬變不離其中，一直以來，最簡單有效財技就是關聯投資，以求達至最直接的效果:以小控大。
假設有A公司和B公司，各自有100元資產，要控股的話就至少要拿出一百元，分別買入兩間公司的50%股份，拿下200元總資產的控制權，槓桿比率為2倍。這就像是現在長和系的長和(1HK)和長實地產(1113HK)。
進一步的以小控大，就是只投資A公司的50%，再利用A公司透過自身資產貸款50元去投資B公司的50%，那麼控股的資金降至50元，郤拿下250元總資產的控制權(A公司現時資產為150元，原有100元資產加上新的50元B公司投資和50元貸款)，槓桿比率為5倍。這就像是現在會德豐(20 HK)和九倉(4 HK)。
再進一步，B公司透過自身資產貸款75元向自己買入向A公司的49.99%，造成循環控股，控股的資金降至0元，郤拿下325元總資產的控制權(B公司現時資產為175元，原有100元資產加上新的75元A公司投資和75元貸款)
，槓桿比率為無限大。這就像是現在怡和系的JardineMatheson(JM SP)和JardineStrategic(JS SP)。
更高境界就是AB公司互相發新股給對方再買入自己或對方的股票，那麼資產淨值可不斷膨脹，會計收入增加，貸款能加增強，街貨減少股價提升，併購能加增強，循環不斷。
對小投資者來說，不幸的是以上方法大都是合法的，而即使可能有監管和披露要求，有心之人只要化整為零，將以上的公司數目增加和分散持股，甚至以人頭掛名，大可潛伏行事。
雖則財技不必然是惡魔，但害人之心不可有，防人之心不可無。大家投資之前，對關聯投資較多的公司就要多加分析了，關聯業務較多的(如漢能566HK)更不在話下了，有機會再談。
*http://weekly.caixin.com/2017-04-28/101084438_all.html#page2
筆者現時並未持有以上提及的股票。
李浩德先生 (Pickers Capital Management Limited首席投資總監)
