巴郡股東大會的精華分享 (信報「財智博立」專欄)

如果要提到人生的Bucket List Ideas，無需多花時間思考，腦海中湧現的第一位選擇必然是親自到美國奧馬哈市朝聖巴郡的股東大會。每年的股東大會上，巴菲特與拍檔芒格兩位智者均在長達數小時的會議上耐心回應參與者的提問，充分展現他們對宏觀經濟、人生哲理、投資心法、公司管理等多個領域的獨特看法。他們的一言一語，我每每也會看上數次，反覆思考其論點，從中學習和提升自身思考水平。

上周剛舉辦的股東大會，是疫情爆發以來首次回歸綫下舉辦，更顯珍貴。其中内容乾貨滿滿，我希望抽出一些精華内容作出分享，供大家品鑒。今年以來，投資市場風起雲湧，其中相信不少投資者最爲關心的是何時才是較佳的入市機會。在股東大會上，針對如何判斷入市時機的問題，巴菲特提到他從來都沒有搞清楚怎麼確定市場的時機。他堅稱，他永遠不會揣測市場的時機，“我們對股市會怎樣變化沒有哪怕是一點點的想法。我認為，我們從來沒有根據市場未來走勢、或是經濟未來形勢去決定是買或是賣。我們並不是特別會掌握時機，我們可能掌握得還好，但是並沒有說那麼精確地做到這一點。我們總是希望下行的時間會維持得長一點，這樣我們才可以做更多的投資。因為如果價格便宜，那我們肯定會有更多的買入機會。”市場時機從來也是很難準確判斷，因爲投資市場總是受到不同的消息及資訊影響，我們作爲投資者，較易控制只是入市的價格，較低的價格某程度上意味著更多的安全邊際。

此外，通貨膨脹也是投資者今年的一大擔憂。有股東問到，如果僅選擇一隻股票來對抗高通脹，你會選擇什麼？為什麼？巴菲特表示，你能做得最好的事情就是在某件事上做的特別好。不管有沒有經濟利益，人們會給你一些他們生產的東西來換取你能提供的東西/技能，最好的一項投資就是投資自己。做自己擅長做的事情、成為對社會有用的人，就不用擔心錢因高通脹而貶值了。巴菲特稱，這種時候更重要的是你個人具備的能力，別人交易的是你的能力，最好的投資就是開發你自己。簡而言之，巴菲特認爲通脹路徑是難以預測的，甚至沒有人能夠知道10年、20年之後通脹會怎樣。作爲投資者，通脹水平難以預測，我們可以做只能盡量去在合理估值介入優質企業，同時要選擇那些具有品牌力量、研發能力，能夠在時代的洪流，經濟的順逆周期中均能生存下來的企業。

最後，我希望引述一位股壇前輩李順威先生的文字作結，“其實，很多時候看不通透並不是問題，因為事情的本質可能就是很難看得通透，投資者也不需要每一件事都有確定的答案，只要在眾多不確定之中找到一些相對確定的便可以有較好的值博率考慮”。

作者洪龍荃，博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監