意大利財赤風波

意大利財赤風波

上周歐盟已向意大利政府就財政預算一事發出通知，要求意國政府10月22日解釋之前提交的財政預算案，最終談判將在星期四繼續。另評級機構穆迪上周五調低意大利主權評級至Baa3，前景雖為「穩定」，但離垃圾級別只差一級。消息令意大利10年國債孳息率一度抽升至今年高位的3.808% (圖1)。

圖1: 意大利對德國10年國債孳息率一度擴闊

紅綫: 意大利10年國債孳息率

藍綫: 德國10年國債孳息率

預算問題令歐元區岌岌可危

預算的主要爭議在於社會開支增加，使意國財赤對GDP比率由1.8%升至2.4%，仍低於歐盟要求3%。但意大利公共債務對GDP比率達131%，高於歐盟要求的60%，僅次於希臘。因此，歐盟有權否決該預算。歐盟從未曾行使此權利，但其他成員如葡萄牙、西班牙、希臘債務比率均超愈60%。如歐盟最終否決預算，先例一開，或會使其他成員國恐慌，造成骨牌效應，為歐元、歐洲市場及政局帶來動盪。

意國執政聯盟取態

現時意國由獨立派朱塞佩·孔蒂 (Giuseppe Conte) 出任總理，五星運動迪馬奧 (Luigi Di Maio) 及聯盟黨馬特奧·薩爾維尼(Matteo Salvini) 分別出任副總理。五星運動及聯盟黨均屬疑歐派，上周五他們曾就預算一事表態強硬。然而，執政三方上周六經過磋商後終達成共識，表示意大利會繼續留在歐盟，同時亦積極與歐盟進行談判。

未來歐洲走向

市場觀望本周四意大利會否與歐盟談判成功。另外，歐洲央行將在同日議息，預計2019年歐洲央行將會加息，可是意大利財赤風波及英國脫歐談判受阻或令歐洲央行未來行動更趨謹慎。與美國一樣，歐洲企業將迎來業績期，市場焦點將集中在受貿易關稅影響較大的車企及受金融政策左右的歐洲銀行兩者的業績。

結論

如上述骨牌效應發生，令歐元區其他國家如葡萄牙、西班牙、希臘等國受害。這是意國及歐盟雙方都不願見到的，目前宜觀望意大利談判結果。技術分析方面，歐元兌美元目前橫行整固，短期於1.1533會有阻力，下方支持: 1.1434 (圖2)。

圖2: 歐元兌美元目前橫行整固

作者：中原金融研究部