油價難樂觀

上周股市牛皮，但油價在美國庫存超預期下，挫9%，不少香港上市能源股近日錄雙位數跌幅。其實油價自去年低位反彈近九成，減產及經濟回穩等基本因素，已充分反映於價內。唯前者卻漸現變數。首先，減產令油價回升，美國石油鑽井業務便再變得有利可圖，其數目亦續增。最新數字為617台，較2016年最低的316台暴增近1倍。

另外，以沙特為首的油組，減產數字雖超預期，但非油組執行效率卻甚參差。其中產能最多的俄羅斯便只減掉約為預期三成的產量，令油組不滿。一旦油組認為自己的「犧牲」只徒令美俄等國得益，未來再減產的動機便大減，此乃最大風險。

近來利好消息，是中國生產物價指數(PPI)屢超預期，反映經濟活動擴張，一般代表增加能源使用。此外，日本及歐洲庫存亦正下降。可是全球原油需求增長只是平穩。除非美中經濟增長加快，在加息環境下，需求難有突破。油價短期存反彈空間，但中長期難樂觀。