2023-10-12
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睇美股季績重點要看什麼?!

隨著周五的JP Morgan 及 Citi 先後公佈季績,美股迎來3Q季績公佈期。今篇就講睇美股季績要注意什麼: 財經新聞標題講業績勝預期,但股價不升反跌,那是否代表睇財報無用? 睇季績財報時最先睇什麼?

  • 公司業績超出預期,可能是來自出售資產,投資升值或資產價格重估,兌匯變化等與營運無關因素。然而,投資者關注還的是核心營運表現,即營業額及盈利變化。對美股而言,non GAAP 盈利聚焦公司核心營運的變化,撇除會計及相關一次過 因素的影響; 對投資者而言是較通用的評估指標。
  • 業績前的股價表現多少反映市場預期。公佈季績前升已了不少的,多數要優於預期很多才能刺激後”放榜”後進一步向上,否則是獲利回吐居多。反之,業績前股價表現平穩或稍為向下的,卻留了驚喜空間給予季績後上升。
  • 傳媒引述的市場共識預期未必是”真。市場預期”。傳媒通常引用 Bloomberg 的分析師綜合預測,然而若當中有分析師未有更新預測,這個包括舊預測的所謂市場共識便未夠 updated 。此外,身為市場主要參與者的機構性buy side也會為公司盈利作估算,這個可能和傳媒引述的 sell side 預期有不同。
  • 投資者不單看公司的營收增長,更是看公司增長率的變化。例如,35% 的營收增長看似是很好數字,但如對上季度的營收增長是55%。那投資者便看作是增長放慢的欠佳業績。反之,若公佈的營收增長只得20%,但較上季的10% 增長有改善,投資者會視作增長加速的利好。
  • 投資是前膽性的,剛過去的季績不是最重要,至關重要的是管理層對來季/來年的財務指引 (guidance)。這個指引影響投資者對公司未來的增長預期。我睇報表時,繼營業額及經營利潤此兩大數後,下一個睇的主要項目便是管理層指引,再從該指引評估增長預期。
  • 投資者也會看一些KPI (關鍵績效指標),較重要的是 billings (流水帳),次重要的是 RPO (remaining performance obligation,即承諾會交付的服務)。對某些公司而言,billing 的重要性不下於營業額。
  • 除了前膽性數據,投資者也會看一些輔助性財務數據,例如公司的現金流 (free cash flow) ,以及負債比率等。現金流反映公司的盈利質素,盈利有沒有水份。

睇一次季績不足以認識公司,要長期追綜公司,把財務報表上的重點數據加以整理及儲存,再配合管理層的展望,整理出對公司的增長預期及估值的看法。做得多這些 financial modelling,對公司會更有感覺。打好了對公司認識的基礎,交易才更得心應手!

中原翱翔

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