美聯儲鴿派加息藏信號，引發短期修復行情

美聯儲鴿派加息藏信號，引發短期修復行情

北京時間週四淩晨2時，美聯儲加息25個基點，但釋放鴿派信號。決議中加息的方向較為明朗，其中尚有不少隱含的信號可供解讀。

“對稱通脹目標”

本次美聯儲決議最大的意外可以說是：將對通脹的表述更改為“對稱通脹目標”(symmetric inflation goal)，或意味著美聯儲距離加息提速還有相當一段距離。聯儲主席耶倫在會後講話特別強調，聯儲並非旨在推動通脹率超過2%的目標，但已意識到通脹率上漲可能暫時超標。講話意味著市場不必太過擔心美聯儲對即將來臨的通脹做過度反應。

決策領先於市場

就在宣佈加息前的幾個小時內，亞特蘭大聯儲公佈的美國第一季度GDP增速僅僅0.9%。這是37年來美聯儲加息時經濟增長水準最低的一季，然美聯儲的決議從方向上看不到此前市場擔心的搖擺不定和猶豫，說明美聯儲已開始由“跟隨市場，依據數據”轉變為“領先市場，決策引導”。因此，之後市場對於美聯儲加息的預期，需要適度減輕單純對經濟資料的依賴，而更加注重其它例如財政政策時效的分析，來判斷加息節奏。

匯、股、債、金市等修復性行情或難持續

此次加息後美元、美債下挫，金價、油價、美股、環球股市皆漲，與此前美聯儲加息的市場反應幾乎相反，因為此次的反映都是對前期積累的巨量鷹派多單作出修復性調整。這一波漲跌的持續性或難持久，在修復期結束後，市場傳導的扭曲反應也將恢復正常，因為美國緊縮全球寬鬆的金融大環境並未發生實質改變。

作者：中原金融研究部