聖誕節升市來了？

聖誕假期加上年結臨近，大家會關注所謂的聖誕節升市(Santa Claus Rally)會否出現。聖誕節升市的定義是指每年最後的5個交易天至新一年的首兩個交易天。根據自1950年的標普500統計數據，原來這個是全年獲勝率最高的時段，高達80%的機率取得正回報; 其中的原因可能是假期期間投資者情緒樂觀及放鬆，故容易推動股市上升。根據這廿年來的表現，除非當年的股市表現欠佳，或如1999年/2007年般有重大危機醞釀，出現聖誕節升市的機率其實甚高。

此外，歷史數據指聖誕節升市時段的平均回報1.3%，是全年表現第三高的時段。聖誕節升市出現的概率高; 但一旦沒出現的話，可理解成節日的樂觀氣氛也未能推高股市，是一個明顯利淡訊號。以近30年的記錄來說，聖誕節時段標普指數有6個下跌的記錄，而除1993年的那次外，其餘5次的隨後1月份均有顯著跌幅跟隨。而聖誕節時段出現跌幅的6個年份，其中4次隨後一年均錄得跌市﹐當中2000年第一代科網股泡沬爆破及2008年金融海嘯更是重大危機。而隨後一年錄得升幅的2005及2016年，標普指數只是錄得低於平均的單位數升幅。

今年的情況會如何呢? 美股的多個技術指標已進入相當超買區，投資者情緒也進入相當樂觀及進取。其中上周四公佈的AAII 投資者情緒指標，看好的去到52.9%的歷史性高位; 而看淡的只得20.9%。通常在這麼樂觀的市場情緒下，市場離中短期頂部不遠矣。但市場情緒由很超買及樂觀轉化至升勢完結，往往需要些時間差。目前的向好氣氛是有望延續至聖誕假期前後，但再之後便要抱些審慎態度看待了。