11月聯儲議息後美股或終止反彈

10月21日，美國三藩市聯儲總裁戴利表示，聯儲局正接近考慮放緩加息步伐的時機，美股隨即反彈，根據聯儲局9月的點陣圗，當時聯儲預計今年年底加息至4.4%，明年底至4.6%。由此引伸，今年餘下兩次議息會議(11月1-2日、12月13-14日)應加息0.75%以及0.5%，之後加息行動便接近完結。上週戴利放鴿後，市場反彈大致是反映這個預期。

短期內美市能否繼續反彈，很取決於聯儲針對這個預期釋放甚麼信息，以及經濟數據公布(包括通脹、就業市場表現等)，而當前而言，下週議息會議後聯儲主席鮑威爾講話是關鍵。屆時如聯儲釋出信息是較傾向維持這個加息步伐，相信反彈能夠再持續一段時間，相反，如鮑威爾再次強調打擊通脹重要性(就如在8月Jackson Hole的舉動)，美股升勢可能就此中斷。

近期美國經濟數字好壞參半，S&P 10月製造業及服務業PMI分別為49.9及46.6，低於50榮枯線且大幅低於預期，在當前壞消息就是好消息的前題下，令市場覺得加息開始奏效，但同時，美國9月通脹依然高企，按年達8.2%，且不論按年或按月、整體或核心，數字再一次全部超預期，加上9月失業率低至3.5%，表示就業市場仍然相當緊張、第3季GDP按季年率2.6%亦高於預期2.4%，加息是否已經開始奏效，以至明年若只加息至4.5%左右是否已足夠將通脹由8%壓回2%目標，相信言之過早。

所以結論是，下週的議息會議，上述後者(聯儲再次放鷹)可能性並不低，投資者宜就市場可能轉勢作好準備。

作者: 中原金融研究部