2019年投資展望——中國篇

2019年投資展望——中國篇

國內GDP第三季跌至6.5%，貿易戰加劇打擊經濟，但結構性問題，即過分集中投資仍未改善，亦是經濟波動主因。當前中國總負債比率高達GDP的270%，風險並不低。其實下半年起，中央陸續推出不少改善經濟政策，如稅改、降準、開放資本市場及擴大進口等等。若中美能在明年首季達成「停戰」協議，上述政策成效將顯現。由於美國經濟轉差，料短期內不會得寸進尺，國內企業盈利預期或改善。
MSCI及富時羅素指數明年分階段納入A股，有助注入更多國際資金。近期已見外資紛增持A股，而A股估值偏低，故明年反彈空間或較下行空間大。惟在負債高問題下，政府不會容許槓桿大升，故股市只有回升而難現大牛市。債市方面，環球加息周期或至尾聲，對債券有利。跟歐美企業盈利可能下跌，並拖累當地高息企業債不同，亞洲尤其中國企債經過今年調整，息率已頗吸引，5至8厘選擇頗多，只要人民幣回穩，中國企債值得留意。總結而言，投資者宜待首季貿易戰有和解跡象及業績出台，才作投資；期望更高回報的，可現在留意中國市場，但應避開歐美股市。

梁鈞宇先生 (中原證券及資產管理執行董事)