2019 投資策略 – 美國、歐洲篇

2019 投資策略 – 美國、歐洲篇

2018年接近結束，展望2019年，美國及歐洲市場將會有以下投資主題:

表1: 美國及歐洲市場2019投資建議

• 美國: 經濟增長放慢，進入後增長周期?

自2008年開始，美國股市在科技股領軍下展開升浪，道指最高曾升至26,951高位。可是踏入2018年10月，科技股走勢已開始轉弱。另一方面，中美貿易戰拖累工業、原材料股份下跌。12月時，美國聯儲局表示或會減慢未來加息步伐，加上美國國庫債券孳息曲線出現倒掛，根據以往經驗，當孳息率出現倒掛時，美國股市上行空間或會減少，而下行風險將會日增。以上現象不禁令市場擔憂美國增長動力是否不在。

利用商業周期理論推斷，現時美國或已步入後增長周期，經濟增長或已見頂，上行空間或有限。2019年未來走向主要視乎1) 美國加息次數是否如市場所料減少、2) 2019年3、4月美國企業公佈第1季業績增長或會放緩。

建議: 如1)及 2)將會出現，建議持有必需品、公用等防守類股份，而減持工業、原材料、能源等對與經濟周期敏感度高的股份。另估值過高的科技股亦不宜沾手。

• 歐洲、英國: 政治爭拗不斷，低增長、高負債、高失業率成隱憂

2018年第3季，歐元區經濟增長平均達1.6%，較上季增長2.2%為低。區內最大的隱憂是各成員國負債過高，如意大利的負債佔國內生產總值達131.8%。同時，10月區內失業率錄得8.1%的高水平。過住十年，由於區內利率低企，加上歐央行實行貨幣寬鬆政策，令問題暫以舒緩。可是，歐洲央行的量化寬鬆措施將於2018年12月結束及2019年夏季後或開始加息，此舉將會令高負債國雪上加霜，區內高負債的問題重新成為焦點。

英國方面，通脹現時為2.4%，已超越英倫銀行2%的通脹目標，英倫銀行礙於英國脫歐問題仍未有定案而選擇按兵不動。英國經濟年度增長1.5%，如3月29日英國如最終出現「硬脫歐」，或會打撃當地經濟。

建議: 現階段宜減持，待2018年第1季末脫歐有定案，區內穩定後再議。如形勢惡化，未來或會出現更多價值投資機會。

作者：中原金融研究部