A股前景仍正面

縱然去年中國經歷貿易戰惡化、人民幣貶值，加上經濟放緩等打擊，但中國股市於2019年仍錄得雙位數增長。上證和深證A股指數分別上升22.39%及35.95%，表現優於不少新興市場。

目前首階段中美貿易協議已具體敲定，短中期針對中國經濟的外部壓力暫時緩和，有助帶動首季投資氣氛。國內政策方面，今年的貨幣和財政政策預計會維持寬鬆，以改善資金流動性及刺激內需。人民銀行於元旦日便率先全面降準，下調存款準備金率0.5個百分點。上月通脹率亦低於預期，加上豬肉價格升幅回落，若情況持續，今年的通脹壓力會緩和，寬鬆貨幣政策將受較少制肘。另外，中國持續加大金融改革開放，包括: 今年起實施《外商投資法》、證券法修訂及進一步縮減外商投資負面清單等，這些措施均有利資本市場。

估值方面，目前上證的市盈率約14.7倍，貼近過去十年平均14.8倍(圖一)，處於合理水平。雖然中國經濟面對下行風險，但A股首季在貿易戰緩和及寬鬆政策支持下，前景仍正面。