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2019-03-04
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A股升浪可否持續
A股升浪可否持續
今年A股一洗去年頹勢,滬深股市年初至今的升幅均超過兩成且領先全球,投資者對A股的入市意欲明顯增加,除了單日成交破萬億人民幣,A股開戶人數亦大增。目前的關鍵問題是,A股在短時間大漲的升浪還可持續嗎?
是次升浪始於中美貿易談判逐漸取得共識,為中國經濟增長前景釋去部分憂慮;繼而是政策利好所推動。國內方面,習近平上周一揚言金融是國家重要的核心競爭力,並提出要「深化金融供給側結構性改革」,國策新方向刺激散戶投資情緒。國外方面,MSCI上周五一如預期擴大納入A股,有助引入機構投資者的資金。以上利好政策的影響均屬中長期,且涵蓋國內外資金,相信股市大升並非純粹散戶情緒主導。
估值方面,目前上證的市盈率為14.3倍,較過去十年平均16.1倍及部分新興市場仍低。故此,即使A股現時估值不及年初低位約10倍市盈率吸引,但仍處合理水平及具有上漲空間。隨著本周全國兩會開幕,預計中國將會公佈更多開放市場准入的措施,投資者對A股可保持審慎樂觀態度。
圖一. 上證市盈率 (白色: 現時市盈率,紫色:10年平均市盈率)
資料來源: Bloomberg
作者:中原金融研究部