A股編入明晟指數有什麼意義？

A股編入明晟指數有什麼意義？

筆者按: 今年九月開始，中國A股正式編入MSCI新興市場指數，佔比0.5%。一個月之後，MSCI官網提出將A股權重上升到20%的建議，并就此事向向投資者征詢意見。

2013年6月，MSCI首次啟動了將A股市場納入MSCI 新興市場的審議，但是由於QFII/RQFII額度分配限制原因，A股沒有能夠編入MSCI新興市場指數；2015年6月，除了QFII和RQFII的額度限制原因，MSCI還提出了A股對於資本流動限制以及收益權屬既定的問題。

首先，針對額度分配以及資本流動的問題，2016年2月內地外匯管理局發佈的《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》以及8月發佈的《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》，取消QFII/RQFII额度上限和汇入期要求，简化额度审批管理。同年，證監會表示國內相關法規認可“名義持有人”和“證券權益擁有人”的概念，另外還允許QFII、RQFII開立名義持有人帳戶，A股帳戶體系設置上也能夠支援上述客戶資產的權屬關係。這才使得MSCI在2016年第三次將A股納入考核。遺憾的是，MSCI除了之前提出的三點問題，還認為停牌制度和反競爭條款仍然是制約國際投資者進入的關鍵性問題。

因此，A股在申請第四次MSCI“闖關”之際提出了一套新的框架：以滬港通、深港通為基礎的互聯互通機制里的股票池納入。新框架對比之前QFII/RQFII框架優勢在於沒有總額限制；另外，合格投資者身份不用像QFII/RQFII必須得到審批且不存在鎖定期和每月贖回額限制。後來的結果投資者也都知道了，MSCI宣佈將中國A股分兩步納入MSCI新興市場指數，總比例為0.5%。

雖然很多新聞說“入摩可以帶來XX資金入市”，但筆者認為A股加入 MSCI 更多的意義是表明A股正在進一步加强國內資本市場對外開放的程度， 而加入 MSCI 指數過程中做出的努力僅僅是與國際接軌的第一步。接下來，監管者必須做出更多的調整，才能真正為A股市場引入越來越多的資金，使得國內市場被國際逐步認可。

資料參考：

MSCI China 官方網站：https://www.msci.com/zh/index-consultations

MSCI 9月26日新聞稿：https://www.msci.com/documents/10199/46fd1049-7ea7-2022-68fe-e83ed9a11a98

彭博社 2017年5月3日報道：https://bit.ly/2OAtMZB

筆者現時未持有以上股票的長/短倉。

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作者李浩德先生 (Pickers Capital Management Limited首席投資總監)