Netflix 4Q用戶增長加快

Netflix (NFLX) 早前公佈的23年4Q季績是優於預期。受共享付費以及價格調整帶動，4Q營業額高於管理層指引1.6%，至88.3億美元，yoy(按年)/qoq(按季)增12.5%/3.4%，且是近年來高於指引最高的季度。期內付費用戶淨增長再提速至 1,312萬戶 ，全球付費用戶達2.6億; 而ARM (每用戶平均收入)按年升約1%。

利潤率方面: 由於4Q的支出較高，向來是利潤率的弱季; 惟經營利潤率16.9%，按年改善9.9個百分點，經營利潤15億美元。23年度的經營利潤率20.6%，高於年初所定的18% – 20%目標。此外，公司的自由現金流(free cash flow)15.8億美元，自由現金流利潤率17.9%; 最近數季均是自由現金流高於純利。反映公司過了投資高峰期後，盈利的含金量高。

管理層的指引是正面，根據管理層指引作預估，24年度首季的營業額的yoy/qoq增長進一步提速至13.8%/5.1%，至92.9億美元 (而不計阿根廷披索大幅度眨值的因素，以固定匯率計的增長指引為16%)。而因季節性因素，1Q的客戶淨增長會較4Q的低，但會高於23年1Q的淨增長。預計1Q經營利潤率27%，按年擴濶6個百分點。管理層把24年度的經營利潤率目標訂為22%至24%，即今年的經營利潤率可以再改善數個百分點。

管理層也提到廣告成份增加，發展相關媒體服務如體育相關內容，現場表演及網上遊戲等，公司未來增長不再是單靠劇集內容。本人把公司24年度的營收增長預期提升至13%。在規模經濟效益擴大下，經營利潤率預期為管理層目標的上限，即24%; 本年度的經營利潤可以有逾30%增長。且其他串流媒體競爭對手目前在業務上未有突破，未能威脅到Netflix 的地位; 相對以上周三的收市價計，目前26.5倍的市值對經營盈利，對比估值仍不算貴。

Disclaimer: 本人為證監會持牌人士，執筆之時，本人沒有持有 NFLX。